最近，美元一路上涨，人民币却显现贬值趋势。这一幕似曾相识，仿佛回到了1985年《广场协议》签署的前夜。那时，美国联合主要盟友强行推动日元升值，最终把日本经济拖进了漫长的“失去的二十年”。如今，美国再次因贸易逆差高企而对华施压，难免引发市场对历史重演的担忧。那么，这一次，中国是否也会步日本后尘？答案并不简单。

从《广场协议》说起：日本是如何被牵着鼻子走进陷阱的？

1980年代初，日本出口攻势凌厉，美国国内市场被日本制造攻城略地，汽车、电子等领域节节败退。1984年，美日贸易逆差飙升至367亿美元，这个数字在当时足以引爆华盛顿的警觉。面对巨额逆差和本国制造业的持续衰退，美国决定“出招”。

1985年，美国召集日本、德国、法国和英国，在纽约广场饭店召开会议，强推《广场协议》。名义上是协调汇率，实则是要求各国联手压低美元，抬高本币，最直接的受害者就是日本。协议签署后，各国央行开始大举卖出美元、买入日元，短短两年内，美元兑日元汇率从240一路跌到120，日元值翻番。

日元急剧升值后，日本出口竞争力断崖式下滑，大量制造业订单流失。为了挽救经济，日本政府迅速实施宽松货币政策，大量释放流动性，低利率催生了房地产与股市的泡沫。东京地价飙升，天价房产比比皆是，一度传言皇居地价可买下整个加州。好景不长，1991年泡沫破灭，日本经济陷入长期停滞，GDP增长近乎归零，“失去的二十年”由此拉开序幕。