2025年7月15日，美国劳工统计局发布数据，6月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，创下四个月来最大涨幅。核心CPI攀升至2.9%，受关税冲击最直接的家用电器价格环比暴涨1.9%，家具价格上涨1%，衣物价格也逆转跌势。当白宫坚称“我们没有通胀”时，普通美国人的钱包正被关税政策悄然掏空——一场由贸易保护主义点燃的经济滞胀风暴已登陆美利坚。

特朗普曾宣称“关税成本将由出口商承担”，但现实给出了冰冷回应。高盛研究表明，约70%的关税成本通过更高价格转嫁给了美国消费者，企业仅承担剩余部分。洛杉矶沃尔玛的哥斯达黎加香蕉价格已跳涨至每磅54美分，家具、玩具等关税敏感商品价格在6月加速上涨，涨幅远超前月。

价格传导机制存在“库存缓冲期”。此前四月和五月通胀数据相对温和，源于两大缓冲垫：美国海关的“在途豁免政策”使4月9日前出港货物仍享受低关税；企业前期“抢进口”积累的库存形成缓冲池。但当前库存已濒临枯竭——洛杉矶港吞吐量6月逆季节性反弹，印证企业被迫开始高价补库。国盛证券测算的“超级核心通胀”（剔除食品、能源、住宅）在6月环比跃升至0.12%，较4月的0.01%陡增12倍，标志着关税成本正向终端消费渗透。

企业提价浪潮席卷零售终端。沃尔玛在5月底已启动关税相关商品的调价计划，引发特朗普公开抨击；美泰玩具、拉夫劳伦时装乃至沃尔沃汽车等企业纷纷宣布涨价。纽约联储调查显示，多数企业计划在关税成本上升后1-3个月内提价，这正是当前物价加速上涨的微观基础。消费者发现咖啡、牛肉乃至iPhone的价格标签持续刷新纪录时，贸易保护主义的代价已转化为餐桌上的现实压力。