近期，“蛰伏”多年的医药赛道迎来了一波回暖，相关主题基金的业绩也“水涨船高”。Wind数据显示，截至5月9日，在全市场280余只医疗主题基金（不同份额分开计算）中，超过100只基金年内回报率超10%。然而，并非所有重仓医疗赛道的基金都给投资者带来了不错的持有体验，年内回报率最低的基金跌幅已经超13%，首尾业绩相差超过50个百分点。

　　从资金动向来看，尽管不少医药主题基金净值回暖明显，但部分持有人似乎“去意已决”。公开数据显示，与去年年末相比，多只年内业绩表现出色的医药主题基金规模在一季度缩水明显，甚至还有产品徘徊在清盘线边缘。

　　有业内人士分析指出，在经历了几年的震荡调整后，不少持有人抱有“回本就卖”的心态。但目前医药行业在商业逻辑、政策环境等多方面均发生了改变，从中长期角度看，仍旧看好这类主题基金的配置价值。

　　医药主题基金业绩分化明显

　　Wind数据显示，截至5月9日，全市场280余只医疗主题基金（不同份额分开计算）中，超过100只基金年内回报率超10%，其中6只产品年内回报率超40%。

　　从细分赛道来看，创新药成为医药行情中“最亮眼的存在”。以年内回报率超38%的中银港股通医药为例，截至一季度末，该基金重仓了翰森制药、科伦博泰生物-B、康方生物、百济神州、信达生物、康诺亚-B、和黄医药、再鼎医药、荣昌生物、诺诚健华。从持仓方向上看，创新药是该基金的重仓方向，多只重仓股在一季度的涨幅超50%。

　　然而，医药主题基金内部的业绩分化程度尤其引人注目。同样是重仓医疗赛道，年内回报率最低的基金跌幅已经超13%，与业绩最好的基金相差50个百分点。以某沪上公募机构旗下的医药主题基金为例，该基金年内跌幅超过12%。截至一季度末，该基金重仓了多只医疗器械和医疗服务类股票。然而，有的重仓股自今年1月份开始便一路震荡下跌，有的重仓股尽管在2月份涨幅明显，但在3月份亦经历了明显调整，回吐不少涨幅。

　　相关产品的基金经理在一季报中表示，自己在一季度减配了去年底挖掘的一批涨幅较明显的创新药标的，并且增加了AI医疗相关标的配置比例。“虽然3月份AI医疗标的出现调整，但是我们跟踪到整个医疗产业链都非常重视并且在积极拥抱这次AI带来的产业变革。”

　　另一只跌幅超过10%的基金亦在一季度末重仓了多只医疗器械和医疗服务类股票，且与AI医疗概念相关。基金经理在季报中表示，任何技术突破的早期，震荡、波动在所难免。但产业趋势的洪流不会停滞不前，看好AI赋能下医药行业的投资机会，也相信在中期维度，相应标的有望具备不错的超额收益潜力。

　　部分持有人“越涨越卖”

　　医药行情的火热让不少机构选择加大对医药主题基金的布局力度。证监会官网显示，鑫元基金、鹏华基金、招商基金、南方基金等多家公募机构纷纷上报了医药主题基金，其中不乏多只发起式主题基金。

　　然而，今年一季度医药行情的走强并没有挽回部分医药主题基金在规模方面的“颓势”。Wind数据显示，与机构密集上报医药主题基金形成对照，在清盘产品中亦出现了医药主题基金的名字。4月份，一只今年年内涨幅超20%的发起式医药主题基金选择清盘。

　　截至今年一季度末，仍有不少医药主题基金濒临清盘边缘。以太平医疗创新混合发起式为例，该基金今年年内涨幅近20%，但规模仅从去年年末的1156.68万元上涨至今年一季度末的1319.46万元。此外，还有多只医药主题基金规模不增反降。Wind数据显示，安信医药健康股票在今年年内获得了17%的收益率，但其在今年一季度末的规模较去年年末却发生了缩水。

　　医药行情持续回暖

　　“不少医药主题基金的基民在前几年比较‘受伤’，因此容易产生‘回本就卖’的心态。”一位业内人士向记者表示，“尤其是对于一些发起式基金来说，想要获得资金青睐，除了公司销售端持续投入，还需要基金业绩长期向好，才能让更多客户对这类主题信服，进而吸引资金持续买入。”

　　不少基金经理在季报中指出，医药投资的整体逻辑似乎已经发生变化。在工银医疗保健股票基金经理赵蓓看来，中国创新药行业迎来了自己的“DeepSeek时刻”：中国的创新药产业链相关公司已经在全球处于领跑位置，创新药研发公司也已经在世界舞台绽放。此外，“中国研发，海外授权”的创新药分子已经成为跨国药企研发管线中的一个重要组成部分。行业政策方面，近年来国家持续出台以《全链条支持创新药发展实施方案》为代表的一系列支持和鼓励创新药行业发展的政策。虽然国内医保控费和海外关税等政策的不确定性仍然存在，但医药行业因其刚需属性，业绩仍有一定韧性。医药行业估值经历连续四年收缩，负面预期已经充分反映，部分公司估值处于合理甚至低估水平，长周期维度或能获得和业绩增长匹配的收益。

　　当然，也有业内人士指出，医药行业具有较高的不确定性和政策风险，投资者需警惕政策风险、市场竞争、研发失败等潜在风险，建议通过分散投资来适当降低风险。“部分医药股在近期涨幅可观，可能存在估值过高的情况，一旦市场情绪转向或行业基本面发生变化，估值回调可能导致股价大幅下跌。而全球地缘政治的不确定性，也可能影响医药企业的海外研发、商业化和业务拓展等。”某基金经理表示。

（文章来源：中国证券报）