未来5年蔚来能否活下来！当李斌在2025年第一季度财报电话会上重申“四季度实现全面盈利”时，资本市场听到了硬币抛向空中的嗡鸣声，而没人知道这枚硬币落在地上时是哪一面朝上。蔚来已经成立十年，但至今还没能让资本市场彻底信服。

同济大学朱西产教授关于“蔚小理三年内团灭”的论断余音未消，蔚来2025年的开局财报如同一场行为艺术：用刀刃向内的大手术换取增长空间，而手术台上止血钳的位置将决定这家企业能否撑过未来十二个月的生死通道。

蔚来的车型平台已经进入NT3.0时代，但此刻的蔚来仿佛重回2019年，又一次走到了决定命运的岔路口。每隔五六年，我们都要重新问一下：接下来的五年，蔚来还能否活下去？

2025年第一季度，蔚来营收120.35亿元，同比增长21.5%，汽车销售收入达99.39亿元，同比增长18.6%。相应的交付量、毛利率等关键指标同比都有所增长。然而，深入细节后，这份财报给人的感觉更像是一次回光返照的幻觉。