在经历了新一轮恐慌抛售后，美股在刚刚过去的一周迎来强劲反弹。特朗普政府对贸易伙伴征收所谓“对等关税”的决定一度提振市场风险偏好，但危险可能并未离开。

当前衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数VIX继续处于高位，政府债券价格和美元暴跌持续，美元资产的压力仍然不小。未来一周投资者将继续关注贸易战的后续走向及其对全球经济的潜在影响，波动性或依然是主要基调。

上周美国公布的两项通胀数据均好于预期。受油价下跌和机票价格下跌的影响，3月消费者价格指数下降了0.1%，这是自2020年5月以来的首次下降，同比涨幅从2.8%放缓至2.4%。与此同时，衡量上游成本的生产者价格指数PPI也环比回落0.4个百分点。然而，有迹象表明，关税问题开始蔓延到更广泛的美国经济中。密歇根大学的消费者信心指数从3月份的57.0降至4月份的50.8，美国家庭对经济前景愈发担忧。尤其值得注意的是，一年期通胀预期逼近7%，创上世纪80年代以来新高。

面对多方压力，美国总统特朗普宣布推迟执行对等关税90天。不过风波显然并未过去，对滞胀或衰退的担忧似乎愈演愈烈，中长期美债遭遇抛售。与利率预期关联密切的2年期美债涨27.8个基点至3.95%，创去年10月以来最大涨幅；基准10年期美债周涨50个基点至4.49%，创2001年10月以来新高。美债市场在市场混乱时期往往具有避风港的角色。蒙特利尔银行首席经济学家波特表示，在市场普遍焦虑的时期，这不是正常的行为。

联邦基金利率期货显示，投资者预期美联储今年6月将重启降息，全年降息4次，以应对经济将面临的重大调整。美联储高级官员似乎倾向于等待特朗普关税影响的具体显现，然后再考虑下一步行动，并将政策重心转向物价风险。纽约联储主席威廉姆斯表示，特朗普政府的关税有可能将今年的通货膨胀率推高至3.5%至4%左右，远高于美联储2%的目标。