特朗普关税的通胀效应开始显现。最新数据显示，6月美国消费者物价指数（CPI）涨幅加速，其中易受关税影响的核心商品价格出现抬升。这意味着关税成本开始从企业端向消费者传导，并可能长期持续下去，拖累美国经济陷入滞胀。

美国劳工统计局公布的数据显示，6月消费者物价指数同比上涨2.7%，环比上涨0.3%。分析师指出，虽然能源、食品和租金上涨是导致CPI涨幅扩大的主要原因，但剔除这些因素后的“超级核心通胀”环比明显走高，说明关税对商品通胀的影响已有所显现。根据国盛证券的测算，6月剔除食品、能源和住宅后的“超级核心通胀”环比上涨0.12%，高于前两个月的0.01%和0.07%。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚表示，6月CPI数据标志着“关税的通胀”正式拉开序幕。尽管核心CPI环比涨幅低于预期，主要是因为汽车价格下跌抵消了其他商品价格的上涨，但受关税影响较大的家具和玩具价格已经开始加速上涨。

自4月2日美国总统唐纳德·特朗普推出面向所有贸易伙伴的对等关税以来，经济学家一直在预警通胀，但4月和5月美国CPI未显示出显著升温态势。分析人士认为，前两个月关税对美国通胀的影响有限，很大程度上源于库存缓冲效应。对外经贸大学教授崔凡表示，关税作用是逐步释放的。按照美国海关和边境保护局的政策，4月9日前出港货物于5月27日前抵达美国时仍享受低关税。因此，截至5月的数据尚未完全体现关税冲击。

另一方面，特朗普政府宣布对部分国家暂缓征收高额对等关税90天，在此背景下，各国外贸企业持续“抢进口”，对美国库存形成较大支撑。然而，伴随90天暂缓期进入尾声，特朗普政府发起了新一轮的关税行动，设定8月1日作为达成贸易协议的最后通牒。分析师表示，即使根据7月份的关税情况，到2025年美国有效关税税率或超19%，创近百年来的最高水平。若在此基础上关税进一步走高，叠加库存去化，美国将面临更大的通胀压力。