坐上关税过山车的铜市，从“溢价疯抢”到“抛售避险”，多头集体出逃。北京时间7月31日凌晨，纽约商品交易所（COMEX）铜期货主力合约盘中跳水，最低跌至4.33美元/磅，较前日收盘重挫21%。伦铜、沪铜也跟随下跌，分别收跌0.8%和1.3%，价差急剧收敛。

触发纽约铜价崩盘的是超预期的铜关税政策。白宫于当地时间7月30日发布公告，宣布自8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但精炼阴极铜、废铜等原料意外豁免。这一“分类收税”与特朗普此前“对所有进口铜征收50%关税”的笼统表态形成巨大落差。市场曾担忧“无差别打击”，疯狂将全球铜库存搬向美国；如今清单落地，巨量现货瞬间失去去向，多头踩踏出逃。

一位交易人士表示，白宫此次不再采用一刀切高关税，而是精准锁定半成品及下游衍生产品，这意味着空调铜管件、光伏逆变器铜排、新能源车高压线束均难逃清单。年内因关税政策扰动引发全球铜库存转移、市场不确定性带来恐慌，铜价演绎逻辑和产业供应链都面临重构。

具体根据白宫公告，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将自8月1日起，对进口半成品铜产品（如铜管、铜线、铜棒等）及铜密集型衍生品（如电缆、连接器等）征收50%关税，但铜矿石、精矿及废铜等原材料暂不受“232条款”或“对等关税”约束。此外，美国还将依据《国防生产法》要求25%的美国产高质量废铜在本地销售。从2027年开始，25%美国产铜矿石和精矿等生产原料需要在美国销售，这一比例将在2029年提高到40%。

上述政策较此前市场预期的“全面覆盖所有铜产品”范围明显收窄，导致前期因“抢运潮”积累的美国库存快速消化预期落空。随着市场预期反转，多头套利逻辑也由此崩塌。程序化卖盘和多头踩踏同时出现，此前多头交易的是精炼铜短缺预期。