人形机器人赛道近期受到市场冷落。无论是宇树机器人的格斗赛还是Optimus、Figure发布的新视频，都未能激发市场的高亢情绪。A股大市持续萎靡，成交一度跌破万亿，投资者风险偏好大幅收敛，不利于需要资金流动性支撑的机器人板块。

机器人板块内部也出现了分化。T链核心龙头如浙江荣泰、斯菱股份、震裕科技和北特科技等表现相对抗跌。而涉及宇树、华为、智元等产业链概念的公司股价则持续下跌，接近悲观情绪冰点。在A股100多家机器人企业中，浙江荣泰是2025年一季度公募基金加仓幅度最大的标的，增仓比例达14.7%。

浙江荣泰总部位于嘉兴，主营产品为各类耐高温绝缘云母制品，早期主要应用在小家电、电缆等行业领域。2013年起，公司开始切入新能源汽车领域，从事电池电芯、电池模组、电池包以及整车热失控防护及自动驾驶系统的绝缘防护。2021年，全球新能源汽车市场爆发，浙江荣泰受益于赛道红利，相关云母业务快速增长，从当年的2.6亿元持续增长至2024年的9亿元，营收占比提升至80%左右。2019年至2024年间，浙江荣泰营收和归母净利润年复合增速分别高达30%和61.4%，每年均维持双位数增长。今年一季度，公司营收达到2.66亿元，同比增长23.6%，归母净利润为0.6亿元，同比增长27%。

盈利能力方面，截至2025年一季度末，浙江荣泰销售毛利率为35.7%，保持在高位水平。其中，新能源产品毛利率超过40%，但较2020年的47.6%有所下滑。下游客户包括特斯拉、大众、宝马、奔驰和沃尔沃等海外汽车巨头，且为一级供应商，市场竞争压力较小。非新能源产品竞争力下降，毛利率降至13%。整体来看，公司销售净利率为22.4%，创下历史新高，这得益于毛利率提升和成本控制得当。

展望未来，浙江荣泰主营业务能否继续高速增长值得关注。据弗若斯特沙利文预测，2024年全球新能源云母材料市场规模将达到46.6亿元，较2021年翻了四倍以上，并预计2027年将提升至123.7亿元，2023-2027年复合增速将高达40%。除了新能源汽车渗透率上升外，政策因素也推动了市场需求。近年来，新能源汽车爆炸、起火安全事故频发，热失控的安全性成为政策关注重点。新版《电动汽车用动力蓄电池安全要求》提高了热扩散设计和技术要求，进一步推动了电池绝缘材料的需求升级。